據中軸網（中國軸承網）了解，2012
年軸研科技的總體收入以及利潤增速出現回落，雖然因去年9~12
月份阜陽（農機）軸承并表活動，使得收入增長，但是公司毛利和凈利潤相對來看出現了下降。而且，2012
年以來公司毛利率始終保持在較高的水平，軸承產品規模效應初步體現出來。
此前公司發布13年Q1業績預告,預計歸屬母公司所有者凈利潤同比下滑60%-90%,凈利潤156-623萬元。11年Q4及12年Q1的利潤基數較高,業績大幅下滑的原因:1)我們認為公司各個下游景氣度降低,各項產品收入均出現下滑;2、新增阜陽軸承虧損。公司計劃2013年實現營業收入8.32億元、凈利潤0.64億元,目標收入增長、凈利潤持平;預計Q2環比出現好轉。
公司未來1-2年計劃資本支出5-7億,主要用于伊濱產業園區和阜陽軸承生產基地,將采取股權融資和貸款兩種方式籌資。來可預見的資本支出:
1)洛陽市伊洛工業園區27萬平方米(約合411.15畝)工業用地,擬用于建設特種精密軸承(軍工)、飛機和新能源汽車動力傳動用離合器軸承組件、數控加工裝備及智能化檢測儀器項目。
2)以阜陽軸研軸承有限公司為主體,建設成為軸研科技P5級精密機床軸承(軸研科技本部目前主要生產P4級以上精密機床軸承)、低噪音軸承、汽車軸承的生產基地。
下游需求持續低迷,收入下滑、存貨增加,經營性現金流較為健康。12年度各項費用增加,其中財務費用增60%基本來自貸款增加所致利息,因未來資本支出計劃較大,預計財務費用將繼續上升。年末應收賬款2.1億元、回款變好,但存貨3.98億元增至歷史新高。
中性評級。預計2013-2015年的完全攤薄每股收益分別為0.22元、0.26元和0.33元。公司2013年動態市盈率為39倍,公司14年有望攻克高鐵軸承,但短期經營隨行業需求下滑,中性評級。
風險提示。(1)
下游機床行業繼續下滑,
重大型軸承下游行業景氣度不足;(2)
新產業化項目進展不達預期。
中軸網（中國軸承網）
