軸承網:此次經濟擴張的溫和節奏令通脹維持在了較低水平,讓美聯儲得以自2008年起一直保持著其短期
利率接近零的目標。溫和增長也意味著美國避免了債務驅動的非理性繁榮,而這種繁榮可能會導致經濟增長戛然而止,正如
房地產市場泡沫破滅時那樣。彭博情報(Bloomberg Intelligence)首席美國經濟學家卡爾-利開多納(Carl Riccadonna)說:“現在,經濟周期的詛咒正在變成一件好事,緩慢的速度讓經濟增長更加持久。”
通用汽車(General Motors)也表現出對需求可持續的信心。4月,通用汽車公司表示,未來3年將斥資54億美元投資其美國工廠,為打造一系列新車型做準備。通用汽車計劃擴張之際,正逢美國消費者在6年的財務修復后開始打開錢包消費。目前,美國家庭資產凈值是個人收入的6倍多,為經濟衰退前至今的最高水平,這是因為股市和房地產價格都出現回升,儲蓄也有所增加。信用卡、汽車與其他貸款的消費者違約率都接近歷史最低水平。
美國商務部6月23日發布報告稱,美國5月新房購買率升至7年內最高水平。美國第二大住宅建筑商Lennar首席執行官斯圖爾特-米勒(Stuart Miller)在6月24日的電話會議上說:“我們現在處于一個為期多年、緩慢但穩定的房市復蘇的初級階段。”
羅森伯格表示,住宅建筑、商業投資、電器與家具等耐用品消費等僅占美國國內生產總值(GDP)的近24%,這遠遠低于以往周期中28%的平均峰值。因此,未來還會有更多的消費。較低的通脹水平讓經濟擴張能持續更久。5月,美聯儲最青睞的通貨膨脹指標——個人消費支出價格指數較2014年同期僅上升0.2%,遠低于美聯儲 2%的目標水平。
美國的工資水平已經開始回升,但仍低于美聯儲官員認為的正常水平。今年第一季度,企業在工資和養老金等福利方面的開支同比上升了2.6%。美聯儲主席珍妮特?耶倫(Janet Yellen)表示,3%至4%的漲幅對于美國來說才是更正常的。美國西北大學教授羅伯特-戈登(Robert Gordon)在一封電子郵件中說:“雖然工資增長速度緩慢讓工人感到不滿,但這有助于保持低通脹水平,從而一次次推遲美聯儲加息的必要,而加息將導致擴張中斷。”戈登是美國國家經濟研究局(National Bureau of Economic Research)商業周期測定委員會(Business Cycle Dating Committee)成員,該機構負責確定經濟衰退的起止時間。戈登認為此次擴張將再持續3年,而Gluskin Sheff的羅森伯格則認為將再持續4年。
在2009年達到10%的高位后,美國失業率今年5月降至5.5%,接近于多數美聯儲官員認為代表充分就業的5%至5.2%的水平。斯坦福大學經濟學教授兼美國國家經濟研究局商業周期測定委員會主席羅伯特-霍爾(Robert Hall)在一封電子郵件中稱,隨著經濟好轉吸引更多美國人進入勞動力市場,失業率可能會在不帶來太多通貨膨脹的情況下進一步下降。他寫道:“不要忘記美國的失業率在2000年曾降至3.8%的低點。”
哈佛大學教授兼委員會成員馬丁-費爾德斯坦(Martin Feldstein)態度則更為謹慎。他在郵件中稱:“我的確認為,超低利率帶來的風險已經上升。即使利率在緩慢地趨向正常,而且沒有導致通脹顯著上升,市場仍可能面臨巨大的金融損失。”
穆迪(Moodys Analytics)首席經濟學家馬克-贊迪(Mark Zandi)指出,自1950年起,除本輪周期以外,美國每一個十年周期的開始都會陷入衰退。他說:“如果這一經濟預言能站住腳,那么下一次經濟衰退將出現在2020年,我認為這是可能的。”
總之,這是美國150年來最長的一輪復蘇,節奏十分溫和。利率低、工資增長緩慢、儲蓄及開支的增加都在延長本輪美國經濟復蘇的時間。
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