時光的腳步總是匆匆，尚未來得及向我們道一聲再見，就走完了2021?！皹O不平凡”“大變局”“波瀾壯闊”“大起大落”……這些關鍵詞構成了鋼鐵行業2021年波譎云詭的鋼市行情?；仡櫲陣鴥蠕摬氖袌鲂星?，上半年，經歷了歷史上幅度最大的上漲，下半年，迎來了歷史級別的下跌。

2021年，中國鋼材市場重大多空因素并存，輪番登臺，尤其對于鋼鐵限產的不同理解，投機資本乘機雙向炒作，致使鋼材（含黑色系列商品）價格頻現“過山車”行情，成為這些年來行情震蕩幅度最大一年。

從10月下旬的大跌之后，市場進入箱型整理區間，加之臨近年關，市場需求減弱，商家在局勢不明朗的情況下普遍采取降低庫存的方式來對沖風險。但是，在國家保供穩需的大方針之下，原料價格快速回落，制造業利潤得以保障，12月份需求有小幅增長，也推動了價格的小幅攀升。

2017-2021年螺紋鋼行情回顧

縱觀近五年螺紋鋼價格走勢不難發現，今年價格整體高于之前，且波動幅度較為明顯，主要原因還是受原材料端的價格波動劇烈所累，雖然在國家保供穩需的大力推動之下，原材料價格快速回落，但價格的劇烈波動引發了市場的恐慌情緒。更有不少商家表示，在此次價格的快速下跌過程中，引發了不必要的損失，在形勢不明朗的情況下，多數商家將會在年底持觀望態度，適量采購以保障正常生產為主。如果鋼廠廠家沒有給出較大的折扣來迎合市場，預計商家冬儲意愿不高。

此外，從近五年農歷新年前后的價格變動可以看到，除2020年以外，年后價格普遍上漲100-200。但由于2021年價格整體高于之前，市場冬儲情緒不高，有近8成商家表示不做冬儲或繼續觀望一段時間。據中鋼網資訊研究院不完全統計，下游市場對螺紋鋼期待價格在4500左右。鋼廠方面，由于原材料價格的關系，鋼廠利潤空間在200至400之間，可下調幅度有限，因此預計2022年一季度的價格先小幅下降后平穩上升，拐點在冬儲期間。

在經歷極不平凡的一年之后，當前鋼鐵行業處在怎樣的歷史方位？明年走勢如何？未來又將走向何處？

一、宏觀經濟形勢

1、國內市場Internal Market 

對于明年鋼價走勢的分析，離不開國際宏觀經濟政策。今年12月8日召開的中央經濟工作會議中，首次提出國內經濟正面臨“需求收縮、供給沖擊、預期減弱”三重壓力，重提“堅持以經濟建設為中心”。預計“穩增長”必將成為新一年政策主線，總體將利好2022年鋼鐵行業發展。綜合來看，有六個關鍵詞需要特別關注一下：

一、需求收縮。年內鋼鐵行業受國內房地產銷售、投資下滑等壓力影響較大。加之國內制造業在經歷了原料端價格暴漲之后，PPI和CPI“剪刀差”較為明顯，制造業利潤空間受到明顯擠壓，擴產意愿不強。

二、流動性。國內貨幣政策主基調是“穩中有松”，流動性總體將維持充裕，降息預期加強。盡管財政政策繼續定向支持小微企業、科技創新企業，但其它行業會同時受益。

三、超前基建。財政政策提出，“適度超前開展基礎設施投資”“加快支出進度”。由于2021年財政投放偏慢的情況有望改善，基建將作為逆周期調節手段對新一年經濟“穩健增長”發揮更大作用，且有望在2022年一季度開始迅速發力。

四、房住不炒。預計房地產行業政策環境將有所改善，尤其在支持商品房市場更好滿足購房者合理住房需求方面。此外，“因城施策”相關政策也將促進房地產業良性循環和健康發展，近期就有不少三四線城市相繼推出住房補貼政策。

五、制造業振興。制造業振興是中央經濟工作會議提出擴大內需的首要舉措?！皽p稅降費”“資本市場傾斜”等多項政策將突出鼓勵制造業技術改革，制造業將成為拉動鋼鐵行業下游需求增長的重要突破點。近期國家對原料端的價格管控也是保護制造業利潤空間的積極措施。隨著國家的保供穩價政策落地，大宗商品價格有明顯回落，PPI也呈現下跌趨勢，制造業的利潤得到保障，生產力度有所加強。

六、先立后破。“雙碳”作為國家長期發展戰略，要穩步推進，不可急于求成，不搞“運動式減碳”，避免對部分高耗能產業“一刀切”限電限產，要“先立后破”，采取溫和的政策轉向，以穩為主。

整體來看，國家的政策多次提及穩增長，通過重點發展制造業和穩定房地產發展，進而帶動鋼鐵需求和鋼價穩定增長。再輔以較為寬松的貨幣政策來保障各個產業的現金流合理充裕。

2、供需、成本分析

預計粗鋼額度10.9億噸

根據2019-2021年全國粗鋼產量（圖表4）顯示，粗鋼產量多集中在上半年釋放，主要是三至五月份市場需求較高，五月份之后由于南方即將進入梅雨天氣，需求有所收縮?？v觀2021年全年，全國粗鋼產量預計在10億噸左右，基本維持在年初擬定的額度之內。而根據現有的消息顯示，2022年粗鋼額度預計維持10.9億噸，增長幅度9%。粗鋼的產量額度增加將保障市場的鋼材供給，避免由于生產擴大所引起的鋼材供給不足，引起價格暴漲。

3、一季度鋼材庫存呈現先高后低

一般情況下，庫存變動反映了現階段供需變化的趨勢：庫存下降，需求增高，價格增長；庫存升高，需求降低，價格下降，而庫存均量可粗略判斷庫存走勢。根據2017-2021年全國主要鋼材庫存量變動情況來看（圖表5），7-10月一般維持在庫存年均量附近，一季度鋼材庫存普遍呈現先高后低，11月之后至年底則普遍低于均量。庫存量呈現前高后低的周期性變化，主要因為新年期間需求收縮，而多在年后釋放，每年的二三月份為鋼材需求的爆發期，生產力度加大，除特殊情況，在此期間的鋼價普遍小幅上升。三月份之后，庫存快速下降，需求量繼續增長，出口量加大，價格也穩健增長。此外，由于需求量不同，螺紋、線材、熱軋庫存受季節性影響較大，冷軋和中厚板收影響相對較小。

4、鋼材原材料走勢

今年鋼價普遍高于往年，且波動較大，主要是受原料端劇烈波動的影響，尤其是鐵礦石和焦煤焦炭。根據2017-2021年鋼價和原料價格變動走勢圖（圖表6）顯示，鋼材價格低位為4336，高位為6360，相差2024。2021年之前，原料價格波動幅度不大，尤其是鐵礦石價格基本維持在700-1000區間之內。焦炭價格雖有小幅波動，但仍然呈現周期性和規律性。而今年受澳大利亞鐵礦石和國內焦煤焦炭供給不足的影響，原料價格在短期之內快速上漲，進而導致了鋼材價格在5月和10月前后兩次大漲大跌。鋼價劇烈波動，市場信心不穩定，商家多持觀望態度，也間接導致了“金九銀十”需求無法釋放。但隨著國家對原材料價格的管控力度加大，市場信心逐漸恢復，預計明年一季度將會回歸正常區間。而且，由于保供穩價有望成為常態，預計價格波動趨于平滑。

二、2022年一季度鋼價走勢預判

從宏觀層面來說，國家2022年經濟“以穩為主”，將會加強宏觀調控，采取更為寬松的貨幣政策和財政政策來對重疫情所帶來的影響。

供給方面。粗鋼一季度將會集中釋放，保障鋼材生產來滿足下游需求。伴隨著鋼企年后大規?；謴蜕a，鋼材生產效率快速提高，庫存量快速下降，鋼價平滑上漲。

需求方面。房地產或將迎來“政策底”，保障性住房將會成為房地產“穩增長”的發力點。其次，制造業仍為國家發展的重要方向，注重產業升級，快速推進產業數字化，相關稅收減免政策和補貼政策將會陸續推出。此外，基建將會加大推進力度，“超前基建”或將在一季度有所顯露。

成本方面。原材料價格短期之內仍然低位運行，國家保供穩需仍在繼續。年后價格隨著需求增高平滑上漲，但將避免暴漲暴跌的情況。

價格方面，由于今年價格普遍高于往年，商家備貨積極性不高，冬儲多持觀望態度。

綜合來看，預計2022年一季度價格仍有小幅下跌空間，但整體趨勢呈現震蕩上行。