過去的2021年，是中國“十四五”規劃的開局之年，也是開啟“碳達峰、碳中和”規劃的元年。伴隨國內外疫情多發、全球經濟持續復蘇，中國經濟以韌克難，穩健開局。

在國內外多重因素影響下，鋼鐵市場寬幅震蕩，均價大幅上行，鋼鐵行業利潤明顯修復，鋼鐵企業積極謀劃長遠發展，加快兼并重組和低碳布局，但鋼鐵行業仍處于原料保障受制約、成本居高的困局之中。

回首2021年

2021年國內鋼材的價格大起大落，上半年熱軋領漲黑色金屬，熱軋卷板和螺紋鋼現貨最高分別上漲至6750元每噸和6090元每噸，鋼價上漲的底層邏輯是疫情后全球貨幣政策寬松導致的需求上升，但不同階段市場交易的邏輯，以及價差結構并不一樣。

第一階段：年初~5月12日，螺紋鋼主力合約從4300元每噸上漲至6200元每噸，主要邏輯是全球經濟復蘇對鋼材需求的拉動，特別是制造業需求和海外對中國進口增加明顯。期間價差呈現收斂趨勢，包括期現基差和跨期價差都處于較低的水平，期貨甚至出現升水結構。利潤跟隨價格上漲而走闊，噸鋼利潤最高增長至1400元每噸。

第二個階段：5月13日~10月11日，螺紋鋼主力合約在5月12日見頂下跌，在4800-5800元每噸的區間波動。市場交易的邏輯是供應端減產與需求端下滑的博弈。期間價差呈現期貨強于現貨，遠月強于近月的狀態，實質是市場對金九銀十的旺季需求抱有較高的期待。期間噸鋼利潤呈現V型走勢，5~6月因全球粗鋼產量增長，鐵礦價格強于成材，成材價格下跌加劇噸鋼利潤收縮，螺紋鋼利潤一度出現虧損。7月中旬后，鐵礦價格因國內鋼廠減產而走弱，鋼廠利潤扭虧為盈，利潤再度增長至1200元每噸。

第三個階段：10月12日~12月，鋼價高位趨勢性下跌，從5800元每噸下跌至4100元每噸。主要邏輯是旺季需求被證偽，需求季節性下滑和地產長周期需求下滑產生共振，估值整體下跌。期間價差走擴，期貨貼水現貨，遠月貼水近月。螺紋噸鋼利潤趨勢性下滑，噸鋼利潤一度跌至虧損，后因原料價格補跌，噸鋼利潤近期修復至500元每噸。

展望2022年

2022年是“十四五”規劃開啟實施之年，在政策推動下，2022年基建投資有望加快，制造業投資保持快速復蘇，房地產投資增速下行筑底；消費將穩步恢復；出口增速邊際放緩但仍可能維持高位，2022年中國經濟將實現5%以上增速，經濟逐步回歸正常增長軌道，那么，鋼鐵行業又會在2022年遇見什么樣的機遇與挑戰呢？

01、2022年產量展望：鋼鐵產量或繼續下降

2021年底，《“十四五”原材料工業發展規劃》發布，“十四五”時期，鋼鐵行業將落實碳達峰實施方案，統籌減污降碳協同治理，到2025年，粗鋼產能只減不增。

2022年鋼鐵行業“雙碳”約束將進一步推進。一季度，《京津冀及周邊地區實行鋼鐵行業錯峰生產》方案將繼續執行，執行時間從1月1日至3月15日，以削減采暖季增加的大氣污染物排放量為目標，原則上各有關地區鋼鐵企業錯峰生產比例不低于上一年同期粗鋼產量的30%。

02、2022年需求展望：鋼鐵需求將有所減弱

2022年在“跨周期和逆周期”調控政策的托底下，固定資產投資有望進入上行周期，基建投資有望回暖、房地產投資下行筑底將拖累用鋼需求、制造業用鋼需求穩中有增，總體來說，我國鋼鐵需求將小幅下滑。

2022年基建投資將有望回暖

當前地方政府債券資金成為基礎設施投資的重要資金來源。近期財政部向各地提前下達了2022年新增專項債限額1.46萬億元。地方新增專項債限額的提前下達，使得“適度超前開展基礎設施投資”獲得資金支持，有利于明年初形成實物工作量，將有效發揮基建對經濟的托底作用。

2022年專項債資金重點用于交通基礎設施、能源、農林水利、生態環保、社會事業、城鄉冷鏈等物流基礎設施、市政和產業園區基礎設施、國家重大戰略項目、保障性安居工程等九大方向。

2022年，“十四五”規劃下的重大項目將陸續開啟，疊加2021年專項債發行和使用節奏有所滯后，預計將有一部分資金結轉至明年使用，將有力支持基建投資反彈。

2022年房地產投資下行筑底

當前，國家對房地產仍堅持“房住不炒”、堅持不將房地產作為短期刺激經濟的手段的定位。2021年1~11月，全國房地產開發投資137314億元，同比增長6.0%；全國土地購置面積同比下降11.2%；房地產新開工面積同比下降9.1%。

從房地產先行指標拿地來看，土地是房地產投資的原材料，拿地成為房地產投資的最佳先行指標。從全國來看，土地成交對地產新開工有6個月左右的領先作用，對房地產投資領先9~12個月。土地成交的下滑，決定了2022年房地產新開工和投資增速將面臨較大回落。

2022年制造業用鋼需求仍有增長潛力

“十四五”時期，我國工業產業結構、生產方式將向綠色低碳轉型，綠色低碳技術裝備獲得廣泛應用，能源資源利用效率大幅提高，綠色制造水平全面提升，為2030年工業領域碳達峰奠定堅實基礎。

2022年，我國將著力提振工業經濟，為穩定經濟大盤提供有力支撐。推進制造業強鏈補鏈，加大對中小企業的紓困幫扶，制造業產業結構將加快升級，制造業投資和增加值仍有望保持較高增長水平，制造業用鋼需求仍存增長潛力。

03、2022年原料展望：原料價格將理性回歸

2022年中國鋼鐵產量釋放仍將受到制約，帶動鐵礦石需求繼續回落。而從鐵礦石供應來看，四大礦山2022年的財年發運目標顯示，2022年鐵礦石發運量均有一定的增量。綜合相關數據來看，預計四大礦山2022年全年增量2787萬噸,約增加2.5%。2022年鐵礦石市場供需將趨向寬松，鐵礦石價格將明顯回調。

此外，隨著焦化產能投放，焦炭供應釋放，同時焦煤供應緊張得到緩解，鋼鐵限產約束也將對焦炭需求有所收縮，焦炭供需偏緊關系將得到改善；焦煤價格下移使得焦炭原料成本較2021年有所回落，焦炭價格將回歸理性。

04、國內市場展望：鋼材均價將有所下移

2022年中國經濟復蘇動能有所減弱，投資增速將結構分化，基建投資有望改善，制造業投資或將繼續保持增長，房地產投資處于景氣下行區間；出口增速將邊際放緩，消費有望溫和修復。

2021已成過往，2022啟程出發！

展望2022年我國鋼鐵行業仍是機遇與挑戰并存。高通脹壓力下，全球貨幣政策逐步收緊，疫情反復或將遲滯全球經濟復蘇進程，2022年全球經濟增速或將放緩。當下國內經濟面臨下行壓力，國家多強調并明確“穩增長”基調，因此“穩增長”或將成為2022年政策主線。