近日，證監會網站披露了常州光洋軸承股份有限公司(以下簡稱光洋軸承)首發招股說明書申報稿。公司主營業務為汽車精密軸承的研發、生產和銷售，擬發行3332萬股，發行后總股本13328萬股，擬于深交所上市。然而，揚子晚報記者檢索招股書發現，該公司2011年各項利潤指標下滑，并有高存貨，短期借款較多現象。此外，該公司也受公眾質疑其陷身關聯交易。鑒于行業前景不利曾連續導致2家光伏企業折戟IPO門前，問題頻出的常州光洋軸承IPO會否遭遇類似不測，亦將存疑。

公司問題2011年凈利潤下滑逾10%

全年利潤或不抵借款

該公司招股書申報稿中“合并利潤表主要數據”顯示，2011年度，該公司營業總收入、營業利潤、利潤總額、凈利潤、歸屬于母公司所有者的凈利潤等5項指標無一例外，全部下滑，分別是：54765.24萬元、6218.73萬元、6467.88萬元、5581.09萬元和5500.17萬元。相比2010年的56247.27萬元、7530.42萬元、7526.32萬元、6204.82萬元和6095.04萬元分別下滑2.6%、17.4%、14.1%、10.1%和9.8%。

而在利潤下滑的境況下，光洋軸承還不得不面臨另一問題：短期借款到期。據招股書申報稿，僅2012年3月至10月之間，光洋軸承就有11筆短期借款到期。到期借款金額累計1.03億元，占公司2011年營業收入的近五分之一。而公司2011年利潤總額也才6467.88萬元據此來看，光洋軸承2012年全年的利潤都可能不足還到期借款。

資金壓力緊張的同時，招股書申報稿顯示，光洋軸承的高存貨現象嚴重：2010年的存貨價值逾1.627億元，比2009年的1.05億元大幅提升55%。而2011年存貨，僅比2010年減少100萬。

行業寒冬或預虧近900萬，或業績下挫近5成

軸承業翹楚均遭“滑鐵盧”

承擔著業績下滑與高存貨雙線壓力，公司資金壓力著實令投資者擔憂。揚子晚報記者調查發現，2011年迄今汽車軸承行業整體業績放緩、下滑，或是致光洋軸承面臨雙線壓力的重要原因之一。

該公司招股書申報稿提到其主要競爭對手情況“汽車軸承因其精度、可靠性、噪音等方面要求較高，相對而言毛利率水平也較高。八大跨國軸承企業除不二越和美蓓亞之外，都有較大的汽車軸承市場份額。國內軸承行業的大型國企"哈瓦洛"也具有一定的汽車軸承業務，特別是襄陽軸承以汽車軸承為主營業務；內資民營軸承企業如天馬股份、人本集團、重慶長江等，也正積極開拓汽車軸承市場。”

若據此段說明，則汽車軸承行業“毛利率較高”，相關上市公司的業績應頗為樂觀。不過事實剛好與此相反。

上述說明中提到的企業中，有2家屬A股上市公司襄陽軸承與天馬股份。而據4月25日公布的一季報，襄陽軸承2012年第一季度業績虧損897萬元。天馬股份2011年凈利潤為44124.87萬元，比2010年70057.19萬元大幅下挫37%。其4月25日預披資料顯示：2012年第一季度，歸屬于上市公司股東的凈利潤將下滑48.96%。這樣的業績也算“毛利率較高”？著實令投資者啼笑皆非。

前車之鑒受累光伏業寒冬

2家公司倒于IPO門前

業內人士認為，在這樣的業績表現以及行業環境下申請上市，對光洋軸承而言或將陡增變數在此之前曾有前車之鑒，當2011年光伏行業遭遇寒冬之時，多家相關公司倒在IPO門前，其原因就是行業寒冬導致的毛利率下滑。

2011年，海外針對中國光伏行業反傾銷、反補貼調查，令本已陷入低迷的中國光伏企業“雪上加霜”。同年11月，公元太陽能上會失利，市場猜測為除其自身盈利能力較弱，毛利率低于同行平均水平外，太陽能光伏行業的寒冬也是公司倒在IPO門前的原因之一。2012年4月9日，無錫上機IPO上會亦被否。市場廣泛認為原因是作為光伏產業設備生產商，受光伏業整體不景氣的影響，上機數控被指業務前景慘淡，毛利率與存貨存在劣勢。

因此，投資者提出疑慮：同樣承受利潤下滑與高存貨雙重壓力的光洋軸承，會否遭遇類似命運？目前或只能存疑。不過來自汽車行業的最新數據顯示，2011年，國內汽車銷量增速僅有2.5%，為2000年以來最低水平。2012年一季度的汽車銷量更不樂觀，中國汽車工業協會最新數據顯示，今年1-3月，我國汽車產銷量均為負增長，分別為478.43萬輛和479.27萬輛，同比下降1.83%和3.40%。以汽車行業重要上市公司、一汽轎車來做參考，則其2011年全年凈利潤為2.17億元，同比增長-88.34%；2012年一季度預虧800萬元-1500萬元。