今年以來，歐債危機“重燃”等四大恐慌引發鋼材及其鐵礦石等原材料價格震蕩走低，而且不排除出現最最糟糕局面，市場行情進一步探底。與此同時，一些利多因素也在累積，逐步醞釀谷底反彈行情。

一、當前鋼材市場最大風險還是歐債危機

近期以來，歐債危機“重燃”，引發很大市場恐慌。主要是歐元區國家政局動蕩，難以達成一致意見，致使以財政緊縮換取救助資金的計劃難以實施。受其影響，希臘被迫退出歐元區的可能性大為增加，并且會向西班牙、意大利等國蔓延，最終導致歐元區解體。在這種情形下，歐元成為“廢紙”，全球金融體系遭遇極大沖擊，世界經濟有可能陷入更嚴重衰退，大幅減弱消費需求。這是壓迫鋼材及其鐵礦石等原材料價格下行的第一重需求減弱因素。

出口是中國經濟增長的重要基石之一，歐元區占據全球出口需求的三之一，也是中國的重要出口市場。因為外部環境惡化，今年前4個月全國外貿出口額同比增長6.9%。比去年同期回落了近21個百分點。其中4月份出口同比增幅僅為4.9%，回落了25個百分點，環比則下降1.6%。最近有報道顯示，處于對歐債前景的擔憂，一些中小出口企業已經不愿貸款。所有這些，都反映了出口形勢不容樂觀。如果今后歐元區真的解體，世界經濟陷入更嚴重衰退，中國出口勢必雪上加霜。在此拖累之下，其經濟“硬著陸”的風險將明顯增加。又由于中國很大部分原材料進口緣由加工出口，比如機電、船舶、汽車等出口。歐美等國家終端需求減弱，會進一步禍延中國鐵礦石等原材料進口，引發國際市場恐慌情緒。據海關統計，今年1—4月份中國進口同比增速急劇回落至5.1%，其中4月份進口回落至0.3%，環比大幅下降9.7%。這是壓迫鋼鐵及其鐵礦石等原材料價格行情下行的第二重中國進口疲軟因素。

歐元區可能解體及其歐元可能成為“廢紙”的威脅，勢必沉重打擊歐元，導致美元避險需求大幅增加。其結果是美元匯率走高。到5月下旬，美國10年期國債收益率跌至1.74，距離1.67的歷史最低點僅一步之遙。預計美國國債收益率還有繼續走低空間。這是壓迫大宗商品行情下行的第三重貨幣貶值因素。

由此可見，現階段鋼材及其鐵礦石等原材料市場中，上述四重恐慌陰霾籠罩。在四重恐慌因素中，罪魁禍首是歐債危機，后三類恐慌都是從其派生而出。由于上述四大恐慌因素在短時期內難以消除，而且還有繼續惡化的可能。所以鋼鐵及其鐵礦石等原材料市場行情的低迷態勢，短時期內亦難以扭轉，并且不排除出現更糟糕局面可能。對此不可掉以輕心。

二、鋼鐵產能釋放并非主導因素

一段時期以來，許多觀點將鋼材價格下跌主要歸之于鋼鐵產能大量釋放，但統計數據對此并不予以支持。因為按照國家統計局公布數據，今年前4個月累計，全國粗鋼產量同比增幅僅為1.9%，釋放力度遠不及以往。不僅如此，中鋼協還有觀點認為，按照去年實際鋼材產量測算，滿打滿算扣減重復材1.5億噸后，鋼材實際產量達到7.3億噸，而6.8億噸粗鋼是產不了7.3億噸鋼材的。這就表明，2011年全國粗鋼產量應當不少于7.3億噸。據此測算，今年粗鋼鋼產量不僅沒有增長，反倒是有所下降。

需要指出的是，在中國經濟結構沒有發生很大改變的情況下，以前4個月不足2%的粗鋼產量增幅，卻支撐了8.2%的GDP增長，20%的固定資產投資增長，10%左右的工業增加值增長，以及10.2%的鋼材直接出口增長，也確實不能說今年上半年鋼鐵產能釋放過多，因此成為鋼材價格跌落最主要原因。

當然，今年鋼材價格所以走低，與粗鋼產量的規模巨大也有著密切關系，由此引發恐慌陰霾令市場戰戰兢兢，但這只是一項重要影響因素，而非最主要的因素，或者說不上是主導性因素。其實，在鋼材價格跌落背后還有更為復雜的歐債危機惡化與中國房地產崩潰的擔憂因素，因此而引發的市場信心喪失。否則，我們無法解釋為什么前些年粗鋼兩位數增長率情況下，鋼材價格卻大幅飆升；而目前粗鋼產量增幅不足2%，甚至負增長情況下，鋼材價格卻出現了大跌。同樣道理，即便今后粗鋼新增產能一點兒也不釋放，產量零增長甚至負增長，但只要歐債危機急劇惡化，鋼材行情就將照跌不誤。

三、利多因素累積將推動鋼材價格谷底反彈

在鋼材市場恐慌、悲觀氣氛彌漫的同時，一些利多因素也在逐步累積，達到一定程度后，將會推動鋼材價格觸底反彈，對此也要予以密切關注。

1.國內外刺激經濟增長的政策因素。從國內來看，最近，溫總理強調將穩增長放更重要位置，釋放出了進一步擴大內需的積極信號。為了貫徹落實穩增長方針，有關方面在連續兩次下調存準率后，迅速啟動一批事關全局、帶動性強的重大投資項目，并抓緊確定支持家電下鄉政策，擴大建材下鄉試點范圍；加大農村和西部地區基礎設施等建設。在房地產政策方面，也提出了實施差別化住房信貸、稅收政策和限購政策，采取有效措施增加普通商品房供給。如果歐債危機繼續惡化，出現更糟糕局面，將不排除降低金融機構利息，刺激首套房購買等更有力度的擴需措施。

從國外來看，前不久召開的八國集團峰會發表聲明，也承諾要采取所有必要措施加強和恢復經濟，與財政重壓進行斗爭，同時承認對于每一國而言，正確的措施并非一模一樣。這實際上是修正了前段時期的片面財政緊縮方針。因為人們已經意識到，單靠緊縮、缺乏經濟增長無法從根本上解決歐債危機。世界各國（除美國之外）普遍實施的緊縮政策，非但解決不了債務問題，還會因此把世界經濟帶入前所未有的大衰退，引發社會混亂與戰爭。所以越來越多的歐盟國家開始將更多注意力轉向增長。

世界各國改變前期過度緊縮的錯誤方針，共同實施穩增長、刺激增長的措施，其鋼材市場利多效應將會逐步顯示出來。

2.美元貶值貨幣因素。如上所述，歐債危機引發歐元恐慌，導致美元避險需求急劇增加，刺激美元匯率走高。這樣一來，美國債務負擔相應加重，并削弱其出口競爭力，減少就業崗位，有悖于美國的經濟戰略利益。受其影響，美聯儲勢必啟動美元貶值舉措予以化解，比如推出“QE3”等。今后美元貶值趨勢，勢必提高大宗商品價格，當然也包括鋼鐵及其鐵礦石等原材料行情。

3.前期價格大跌的空間因素。前期鋼材價格的較大幅度跌落，逼近成本線，部分鋼鐵企業虧損，這就限制了鋼材價格跌落空間。如果因為歐債危機惡化引發鋼材價格繼續走低，鋼鐵企業真的出現大量虧損，其產能釋放也將得到很大抑制，有利于今后的谷底反彈。

四、價格走勢結論：

如果歐元區無序解體引發世界經濟嚴重衰退，中國經濟難以獨善其身，上海期貨螺紋鋼主力合約價格（下同）將跌破4000元/噸。

如果希臘可以重新談判救助條款并留在歐元區，螺紋鋼價格可以穩定在4100元/噸左右。

如果世界各國齊心協力穩增長、刺激增長，并且歐美債務危機以“一鳳吹”的方式獲得最后解決，今后螺紋鋼價格可能反彈至4500元/噸以上。