1.國內汽車離合器軸承市場廣闊，進口替代空間大

　　汽車離合器軸承是用于起動機和工作機之間或機器內部主動軸與從動軸之間動力傳遞與分離功能的重要部件。汽車離合器軸承行業的發展與下游整車制造業密切相關。我國目前是全球第一大汽車生產國，2011 年國內汽車產量達到 1841.89 萬輛，其中轎車產量為 1012.27 萬輛。根據公司估算，假設未來 3~5 年，中國汽車市場保持目前的增長態勢，國內汽車配套高性能離合器軸承的年需求量在 750 萬套~1800 萬套，市場空間廣闊。

　　目前國內汽車配套的高性能單項離合器軸承主要以進口為主，國產化配套率不到 5%，95%采購國外的產品。公司的前身是行業唯一的部屬一類大型科研所，過去在高性能單向離合器軸承方面建立起了深厚的技術儲備和很強的技術優勢。公司以此技術為基礎開發出的高性能單向離合器軸承產品已成功批量應用于特種軸承領域。隨著對汽車性能不斷提高的要求，單向離合器軸承在汽車領域獲得了越來越廣泛的應用，導致對高性能單向離合器軸承需求的快速增長。公司將以在高性能單向離合器軸承方面的技術優勢以及在特種軸承領域的成功應用為基礎，發展公司的高性能離合器軸承業務，開發應用于汽車領域的高性能離合器軸承系列產品。公司汽車用高性能離合器軸承產品未來進口替代的空間非常大。

　　2、項目建成達產后預計每年貢獻利潤 6321萬元

　　根據規劃，本項目總投資 15000 萬元，其中建設總投資 11000 萬元，鋪底流動資金 4000 萬元。目預計建設期 1.75 年，建成 1 年后達產。建成達產后，預計實現年銷售收入 30000 萬元，利潤總額 6321 萬元。預計項目在 2014 年下半年投產，2015 年開始完全貢獻業績。該項目的毛利率為 21%，與公司目前整體的毛利水平接近，依此估算，屆時每年將增厚 EPS0.11 元。

　　3、項目未來可能面臨的風險

　　1、該項目存在一定的產品開發風險，表現在兩方面：一是部分產品開發失敗;二是部分產品未能在預期時間內開發完成。

　　2、近幾年，公司投資力度加大，所需資金較多，若公司不能順利籌集到項目所需資金的情況，則會影響到項目預期目標的實現。

　　結論：

　　公司在行業內具有“高、精、尖、特、專”的特點，該項目符合公司發展高精度、高技術含量、高附加值和具有自主知識產權的重點主機配套用軸承的戰略方向。但在近期內不會對公司業績產生影響，我們預計公司2012-2014 年每股收益 0.30 元、0.47 元和 0.7 元，對應動態 PE 分別為 28 倍、18 倍和 12 倍，公司成長性良好，維持公司“強烈推薦”評級。