“高成本，低價格；高產能，低需求；高庫存，低銷售”可謂當前鋼鐵行業的寫照，在這一系列高低對比之下是鋼鐵業微利時代的到來，今年上半年國內鋼鐵企業利潤普遍表現為大幅收窄，究竟鋼廠業績下滑的主要原因何在?下半年鋼企收益能否向好?本文將對此予以簡析。

一、上半年國內鋼企利潤普遍大幅收窄

根據中鋼協最新統計數據，上半年大中型鋼鐵企業累計銷售收入為17957.5億元，同比下降3.34%；利稅392.58億元，同比下降59.8%；利潤僅23.85億元，同比大幅減少545.49億元，降幅95.81%；虧損企業虧損額為142.48億元，虧損面達33.75%；銷售利潤率為0.13%，同比大幅下降2.93個百分點。另據中鋼協內部測算，扣除投資收益，上半年鋼鐵主業實際虧損達13億元。

此外，從已公布的上市鋼企上半年業績預告來看，除攀鋼因去年實施資產重組，雖然其業績表現大幅上升，但與去年同期不具有可比性之外，僅寶鋼股份、久立特材和金洲管道三家鋼企同比業績預增。其中寶鋼由于二季度將完成不銹鋼、特鋼事業部的相關資產和股權出售，受益于公司出售標的資產后承擔虧損的減少、出售標的總評估價值較賬面價值的增值以及對降低公司財務費用的貢獻，寶鋼股份上半年業績同比預增80%~100%。而久立特材和金洲管道業績的增長分別得益于高附加值鋼材產品的產能釋放和產品銷售。

除上述企業，已發布預告的其它上市鋼企的業績同比均有不同程度下滑，其中業績同比降幅最大的為韶鋼松山，該公司預計上半年虧損7.5億元，凈利潤同比降幅高達1309.71%；預計虧損額度最大的為鞍鋼股份，該公司預計上半年虧損19.76億元，同比降幅998.1%。

備注：因2011年攀鋼釩鈦實施了重大資產重組，公司主業有所變化，故業績出現同比大幅上升，但實際其2012年上半年業績與去年同期不具有可比性。

二、多種因素導致鋼鐵業陷入盈利困境

從成本看，鐵礦石等主要原料價格居高難降是導致鋼廠收益下滑的主要原因之一。上半年國內鋼價雖在春節后的2、3月經歷了一波小幅上揚，但4月中旬之后呈持續下滑。據指數測算，6月底普鋼價格指數相對于4月中旬的高點下降了6.17%，而同期進口礦指數只下降了4.33%。不過，7月份在鋼價再度大幅下滑的帶動下，鐵礦石、焦炭跌幅也明顯增大，后期成本給鋼企帶來的盈利壓力或有望減弱。

從需求看，下游行業需求低迷，中低端產品銷售不濟是鋼廠盈利下滑的另一大主要原因。由于全球經濟的復蘇之路尚存在諸多的不確定性，國際市場需求乏力，而今年國內經濟增速也表現下滑，鐵路等基礎設施建設投資的回落，房地產調控政策的實施，以及造船、機械等主要用鋼下游市場需求的持續低迷使得上半年建材、板材等鋼材品種銷售均表現不佳。不過，從上半年盈利鋼企的產品銷售來看，高附加值特種鋼材產品的銷量依然呈上升趨勢，且產品毛利潤較大，后期鋼廠可加大品種結構調整來改善盈利。

從供給看，上半年鋼廠產能釋放較快，庫存壓力大。盡管今年上半年鋼材市場表現不佳，但國內鋼廠生產動力依然強勁，4月份日均粗鋼產量更是達到201萬噸的新高。在市場需求不濟的情況下，產能的過快釋放必然導致庫存壓力的增加。據中鋼協最新統計，截至7月中旬，國內76家重點鋼鐵企業鋼材庫存1245萬噸，環比7月上旬的1179萬噸上升了65.88萬噸，逼近今年2月中旬創出的歷史最高庫存1246萬噸。

從資金看，由融資難、高負債率等帶來的資金壓力也是“侵蝕”鋼企盈利的重要原因之一。由于行業持續不景氣，銀行業對鋼鐵企業的貸款政策從緊，尤其是中小鋼企面臨的資金緊張、融資成本高等壓力日漸明顯。而大鋼企普遍存在的高負債率情況也使得其面臨的財務風險日益嚴峻。在當前鋼鐵行業整體表現不景氣、市場信貸趨緊的情況下，鋼企的高負債率可能使其面臨諸如回款慢、還款到期壓力加大、甚至到后期無法取得新增貸款的窘迫局面，從而導致企業凈現金流入量下滑，甚至影響到企業的資金鏈安全。

三、下半年鋼企經營仍面臨較大挑戰

就當前國內外宏觀經濟而言，下半年鋼企的經營環境依然不理想。由于歐債危機對鋼材出口的影響猶存，國內經濟增速下滑也已成定局，房地產等固定資產投資增速回落，造船、機械市場持續不景氣，預計下半年鋼材市場需求形勢依然嚴峻。不過，值得注意的是，近期國內鋼廠減產檢修趨于增多，若下半年鋼廠產能釋放能夠得到有效控制，后期鋼市供給壓力或有望緩解。此外，近期鐵礦石、焦炭等原料價格的大幅下跌也將有助于減輕高成本給鋼企帶來的盈利壓力。

綜合而言，我們認為下半年國內鋼企盈利可能好于上半年，但企業經營仍面臨較大挑戰。短期而言，鋼廠能否控制好產量并降低庫存是鋼價企穩、盈利向好的關鍵；長期而言，做好產品結構調整，提高企業生產經營效率，發展多元化產業是鋼廠提高盈利水平的重點。