鋼鐵行業繼2008年金融危機后，再次面臨嚴峻的國內外經濟形勢，鋼廠再次出現行業普遍虧損等現狀。第一創業證券分析師張文豐將當前鋼市與2008年金融危機時的各項表觀因素一一進行對比分析，發現盡管本輪鋼市調整波動程度不如2008年金融危機時那般劇烈，但也正因為這種“溫水煮青蛙”式的調整，使得企業備受煎熬。分析師預計，本輪鋼市景氣度下滑尚未到達底部，調整依然可能持續，對鋼鐵行業基本面維持悲觀預期。

1鋼價：螺紋價格尚未跌至最低點

在2008年的金融危機期間，鋼價在短短5個月里急跌了41.26%，到2008年10月，螺紋鋼價格已經跌至3160元/噸的水平。而目前的這一輪鋼市回調，10個月也只是下跌了20%，螺紋鋼價格比2008年危機時的低點還高出了20%。

受2008年年底4萬億元投資計劃出爐刺激，鋼價觸底后迅速回升，2011年2月，螺紋鋼價格最高攀升至5000元/噸，最高點漲幅為58.2%。

不過，2011年下半年，宏觀經濟弱勢運行，大宗商品價格均大幅度下跌，鋼價也自2011年8月份近5000元/噸的高點跌至目前4020元/噸，下跌幅度近20%。不過，目前螺紋鋼價格與危機時最低3160元/噸的價格相比，還有近20%的距離。

2礦價：離最低點還有40%距離

2008年金融危機使鐵礦石價格在4個月里跌幅超過50%。

鐵礦石價格在危機前，多年持續上漲，以遷安鐵精粉（66%干基含稅）（以下簡稱鐵精礦）為例，2004年2月，價格曾到達階段性高點1050元/噸，后于2006年5月，曾創下最低600元/噸的水平。危機前的一波漲幅也自此開始，連續上行至2008年6月最高點1610元/噸，漲幅達168.3%。

金融危機暴發后，鐵礦石價格跟隨鋼價急劇下跌，至2008年10月，跌至最低點755元/噸，跌幅為53.1%。

此后，雖受刺激政策出臺影響，于2009年初反彈至900元的水平，但此后又連續下跌至2009年4月的最低點655元/噸，3個月大幅下跌27.2%。

而目前，雖然鐵礦石10個月跌幅近30%，但離金融危機期間的最低點，仍有40%的距離。

受4萬億元刺激政策的驅動，鐵礦石價格自2009年4月走出了一波大幅上漲的行情后，到2011年9月近2年半的時間，達到最高點1535元/噸，離危機前的最高點不到5%。

此后，鐵礦石價格經歷了去年一波急跌行情，短短1個半月，下跌幅度超過25%，此后弱勢震蕩，目前鐵礦石價格為1085元/噸，離本輪調整最高點下跌30%，但離前一輪最低點還有近40%的距離。

3產能：鋼廠停減產力度小于2008年

從鋼企產能利用率來看，盡管今年1~2月份，鋼企出現了行業的普遍性虧損，但自3月份開始，鋼企贏利能力有所增強，這也使得鋼企產能利用率在經歷去年下半年的下降后又不斷攀升。其中，4月份日均粗鋼產量已經超過200萬噸，充分表明鋼企尚未有明顯的減產意向。

對比2008年金融危機時期，雖然當年7~8月份，鋼廠處于近乎滿產狀態，但此后因贏利惡化，出現了較大幅度的停減產情況，產能利用率急劇下降至68.35%。因此，鋼廠目前的產能利用狀況尚未達到2008年最低水平，依然沒有明顯減產意向，這也是阻礙鋼價企穩回升的關鍵因素。

4贏利：虧損幅度遠低于2008年

對比目前與2008年金融危機時鋼企的贏利水平情況，均出現行業性虧損的狀況。

2008年10月，70多家大中型鋼企虧損額達到58.35億元，此后虧損幅度加大，到2008年12月，虧損額為291.22億元，行業虧損的局面一直維持至2009年4月，連續7個月虧損，自2009年5月份才開始贏利，此后，利潤額才逐步恢復正常水平。

本輪鋼市調整，鋼企利潤大幅下降始于去年11月份，大中型鋼企利潤總額從78.99億元顯著下滑至13.75億元，幅度達到82.6%。并且，今年1、2月份，再次出現了行業性虧損局面，利潤額分別為-23.21億元和-5.48億元，3、4月份則贏利有明顯增長。

從以上分析可知，目前鋼企贏利微弱，但依然未到達2008年危機時連續大幅虧損局面，這可能也是鋼企未選擇停、減產的主要原因。但是，若非出現強政策拉動，隨著下游需求繼續疲弱，不排除再出現虧損擴大的可能性。

5需求：房地產調整仍不充分

從2008年危機時可看出，其城鎮固定資產投資增速也未出現明顯下滑，但本輪調整周期卻顯得更為持續和劇烈。

今年前5個月，城鎮固定資產投資增速為20.13%，這一水平僅在21世紀初期曾經連續出現過，充分顯示出我國投資這駕馬車效益減弱，對投資拉動的鋼材市場影響尤為明顯。房地產投資下滑幅度也遠不及2008年危機時期。盡管當前房地產市場受調控影響較大，但從投資增速看，與2008年的下滑幅度相比還有距離。

2008年6月，房地產投資累計增速尚維持33.5%的水平，但危機使得投資增速明顯放緩，2009年2月已經下降至1%，基本無增長。

本輪周期自2011年8月開始，其房地產累計投資增速從33.2%的水平連續下滑至當前18.5%的水平，顯得平緩許多。

不過，這可能同樣意味著房地產調整依然不夠充分，在經歷上一波調控以來，房價的調整也遠未及2008年金融危機期間的幅度大。

6流動性：銀行加大對鋼貿的防范力度

截至2012年6月15日，滬大額銀行承兌匯票貼現率為月度3.92‰，比2011年9月份最高點的11.31低出許多，這也意味著貿易商的資金成本從月度50元/噸下降至15元/噸，幅度非常明顯。

回顧2008年金融危機時期，滬大額銀行承兌匯票貼現率自2008年初最高月度8.38‰，下降至2009年5月的最低1.38‰。

此外，還可以從國家基準利率可看出，以6月貸款利率為例，2008年金融危機后我國進入了降息通道，2008年9月下調了36個基點，此后又連續四次下調至最低4.86%。

對比當前，就在2012

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